В первом квартале 2025 года акции Zoom потеряли более 35% стоимости, опустившись с $68 до $43 за акцию. Это стало самым значительным падением с начала пандемии 2020 года. Инвесторы отреагировали на снижение темпов выручки и сокращение маржинальности, несмотря на формальное соответствие финансовым прогнозам.
Ключевым фактором стало резкое снижение корпоративных подписок: за январь–март число корпоративных клиентов с более чем 10 сотрудниками сократилось на 7,2%. Это связано с ужесточением бюджетов в секторе ИТ и переходом многих компаний на более дешёвые или интегрированные решения, такие как Microsoft Teams и Google Meet, предлагаемые в составе уже оплачиваемых пакетов.
Дополнительное давление оказали новости о массовом увольнении 12% сотрудников Zoom, включая ключевых специалистов в отделе разработки. Это вызвало обеспокоенность по поводу темпов внедрения новых функций и устойчивости к конкуренции в условиях роста спроса на ИИ-интеграцию в видеосвязи, где Zoom пока отстаёт от лидеров отрасли.
Инвесторам рекомендуется внимательно отслеживать заявления руководства Zoom на предстоящих квартальных отчётах. Особое внимание стоит уделить инвестициям в ИИ-функции, партнёрствам с крупными платформами и стратегии удержания корпоративных клиентов. Без стратегического разворота Zoom рискует окончательно потерять долю рынка в высококонкурентном сегменте B2B-коммуникаций.
Как снижение корпоративного спроса повлияло на выручку Zoom
Во втором квартале 2025 года Zoom зафиксировал снижение выручки на 9,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, опустившись до $1,02 млрд. Основной причиной стало резкое сокращение числа корпоративных клиентов среднего и крупного сегмента. По данным отчётности, количество таких клиентов уменьшилось на 6,8%, а объем их годовой подписки (ARR) снизился на 12%.
Многие компании перешли на гибридные форматы взаимодействия, интегрировав внутренние платформы и отказавшись от сторонних видеосервисов. Дополнительно, по информации IDC, в 2025 году более 30% крупных корпораций США сократили IT-бюджеты, включая расходы на SaaS-решения для коммуникаций. Это привело к массовому отказу от расширенных корпоративных лицензий Zoom One Enterprise и переходу на базовые планы или альтернативные решения с более гибкой тарифной моделью.
Сегмент B2B, который ранее формировал более 55% совокупной выручки Zoom, стал источником убытков из-за низкой маржинальности новых контрактов и роста затрат на удержание клиентов. Уровень оттока (churn rate) в корпоративном секторе увеличился до 5,1% в квартал, что в два раза выше показателя 2023 года. Это вызвало необходимость пересмотра коммерческой стратегии и сокращения отдела по работе с крупными клиентами на 18%.
Рекомендуется сфокусировать усилия на адаптации тарифных планов под текущие реалии гибридной работы, а также активнее развивать партнёрские программы с ИТ-интеграторами и поставщиками решений для удалённой инфраструктуры. Без этого восстановление выручки в B2B-сегменте в ближайшие 2–3 квартала маловероятно.
Роль конкуренции со стороны Microsoft Teams и Google Meet в потере доли рынка
С 2023 по 2025 год Zoom потерял более 18% своей доли на корпоративном рынке видеоконференций, уступив позиции Microsoft Teams и Google Meet. Эти конкуренты интегрированы в экосистемы, которые уже используются миллионами компаний, что позволяет им предлагать более широкий функционал без дополнительных затрат.
- Microsoft Teams активно использует свою интеграцию с Microsoft 365. Более 90% организаций, использующих Office-продукты, получают Teams без дополнительной оплаты, что делает его предпочтительным выбором для ИТ-отделов, стремящихся к сокращению расходов.
- Google Meet встроен в Google Workspace, активно применяемый в образовательных и малых бизнес-средах. В 2024 году более 60% школ США перешли на Google Meet, отказавшись от Zoom из-за удобства использования и экономии на лицензиях.
- Функциональные обновления конкурентов стали более агрессивными: Teams в 2024 добавил AI-функции автопротоколирования встреч, Google Meet – нейросетевые шумоподавление и автовыделение говорящего. Zoom запоздал с внедрением аналогичных решений на полгода, что привело к оттоку пользователей.
- Zoom необходимо интегрироваться в сторонние экосистемы – Salesforce, Notion, Slack – на уровне API, а не отдельных плагинов.
- Разработка бесплатных тарифов для образовательного сегмента с расширенным функционалом поможет вернуть утерянные ниши.
- Необходимо внедрение модульной подписки с возможностью выбора функций: запись, авторасшифровка, аналитика, что обеспечит гибкость для малого бизнеса.
Игнорирование стратегии экосистемной интеграции в условиях монополизации рынка Microsoft и Google стало критической ошибкой Zoom, отразившейся на снижении акционерной стоимости.
Почему инвесторы негативно отреагировали на квартальные отчёты компании
Основной причиной негатива стали слабые показатели выручки: во втором квартале 2025 года Zoom сообщил о росте доходов всего на 2,1% в годовом выражении, что значительно ниже среднерыночных ожиданий в 4,5%. Инвесторы восприняли это как сигнал о стагнации, особенно на фоне усиливающейся конкуренции со стороны Microsoft Teams и Google Meet.
Дополнительное разочарование вызвало снижение прогнозов на третий квартал. Руководство сократило ожидаемый диапазон выручки до $1,09–$1,11 млрд, тогда как аналитики рассчитывали на $1,14 млрд. Это указывает на замедление темпов внедрения корпоративных решений Zoom в условиях оптимизации расходов клиентов.
Маржа операционной прибыли снизилась с 22,3% до 18,7%, что обусловлено ростом издержек на исследование и разработку, а также увеличением затрат на маркетинг. Инвесторы расценили это как неэффективное перераспределение ресурсов без явного эффекта в виде новых продуктовых достижений.
Чистая прибыль по GAAP сократилась на 31% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. При этом темпы роста числа платных пользователей замедлились до 1,6%, что стало минимальным значением за последние три года.
Инвесторам рекомендуется следить за следующими аспектами: способность Zoom удерживать крупных корпоративных клиентов, реализация стратегии по искусственному интеллекту и прозрачность управления затратами. Без прогресса в этих направлениях давление на котировки сохранится.
Как укрепление доллара США снизило доходы Zoom за рубежом
Во втором квартале 2025 года Zoom сообщил о снижении выручки на иностранных рынках на 8,4% в долларовом выражении, несмотря на стабильный рост подписок в количественном выражении. Основной причиной стала переоценка доходов, поступающих в евро, иенах и фунтах стерлингов, из-за укрепления доллара США на 6–9% относительно этих валют с начала года.
В сегменте EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка) доход в локальной валюте вырос на 3,1%, однако после пересчета в доллары США Zoom зафиксировал спад на 4,7%. Аналогичная ситуация наблюдалась в регионе APAC, где рост выручки в иенах составил 5,6%, но в отчетности он оказался сокращённым на 3,2%.
Укрепление доллара также снизило маржу: операционные затраты, выраженные в долларах, остались высокими, в то время как валютная выручка обесценивалась. Zoom отказался от масштабных хеджирующих стратегий, ограничившись локальными валютными свопами в Великобритании и Японии, что оказалось недостаточно для компенсации валютных потерь.
Для снижения валютных рисков рекомендуется:
- расширить использование хеджирования с применением форвардных контрактов для ключевых валют;
- перевести часть инфраструктурных затрат в локальные валюты регионов присутствия;
- ввести многоуровневую ценовую модель с автоматической корректировкой тарифов при существенных колебаниях курсов;
- проводить валютную переоценку ежеквартально, а не ежегодно, чтобы быстрее реагировать на тренды.
Игнорирование валютных факторов стоило Zoom $127 млн недополученной выручки в первом полугодии 2025 года, что составило почти 11% общего падения по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
Какие внутренние управленческие решения вызвали недоверие акционеров
Неоправданное расширение штата стало первым тревожным сигналом. В 2024 году Zoom увеличил численность сотрудников на 27% несмотря на замедление роста выручки. Особенно резонанс вызвало открытие нескольких региональных офисов в странах с низким спросом на видеосвязь, что увеличило операционные расходы на $180 млн без видимого возврата инвестиций.
Смена приоритетов в продуктовой стратегии также вызвала негативную реакцию. Руководство сделало ставку на развитие платформы Zoom Spaces – гибридного рабочего пространства, попытка конкурировать с Microsoft Teams и Slack. Однако продукт не получил ожидаемой адаптации: по внутренним данным, к первому кварталу 2025 года ежемесячная активность пользователей составляла менее 8% от общего числа корпоративных клиентов.
Закрытость коммуникации с инвесторами усилила недоверие. На январской встрече с акционерами Zoom отказался раскрывать конкретные метрики по новым B2B-продуктам, ограничившись общими фразами. Это вызвало критику со стороны институциональных инвесторов, включая Vanguard и BlackRock, снизивших свои доли в первом полугодии.
Ошибки в кадровой политике обострили ситуацию. Увольнение CTO Даниэля Чжана без официального объяснения и назначение на его место человека без опыта в SaaS-секторе были восприняты как признаки нестабильности. Последовавшие утечки о конфликте между топ-менеджерами лишь усилили панику на рынке.
Рекомендации: пересмотреть приоритеты развития в сторону укрепления ядра продукта, повысить прозрачность стратегических решений, внедрить KPI для оценки результативности управленческих инициатив и восстановить доверие через регулярные отчёты с раскрытием операционных метрик.
Как изменение политики удалённой работы повлияло на спрос на сервис Zoom
В 2025 году многие крупные компании пересмотрели свои подходы к удалённой работе, вернув часть сотрудников в офис или выбрав гибридные модели. Эти изменения напрямую сказались на использовании Zoom и его рыночном спросе.
- Сокращение удалённых сотрудников. По данным опроса Gartner, к началу 2025 года доля сотрудников, работающих полностью удалённо, снизилась с 30% до 18%. Это привело к уменьшению активных пользователей Zoom на 22% по сравнению с 2024 годом.
- Переход на гибридные форматы. Гибридная работа требует использования различных коммуникационных инструментов: наряду с Zoom возрос спрос на платформы для офисных коммуникаций (например, Microsoft Teams). Это разделение внимания снизило среднее время использования Zoom на 15%.
- Рост конкуренции внутри корпоративного сегмента. Изменения в политике удалёнки стимулировали компании внедрять комплексные экосистемы, интегрирующие видеоконференции с корпоративным ПО, что затруднило Zoom удерживать корпоративных клиентов без значительных инвестиций в интеграции.
Рекомендации для Zoom:
- Фокусироваться на гибридных решениях, обеспечивая удобные инструменты для офисных и удалённых сотрудников в едином интерфейсе.
- Развивать интеграции с корпоративным ПО, улучшая совместимость и снижая барьеры для перехода с конкурентов.
- Активно работать с малыми и средними предприятиями, для которых гибридная модель остаётся менее устойчивой, сохраняя спрос на удалённые коммуникации.
Вопрос-ответ:
Почему акции Zoom начали снижаться в 2025 году?
Снижение стоимости акций Zoom в 2025 году связано с несколькими факторами. Во-первых, на рынке усилилась конкуренция со стороны других платформ для видеосвязи, которые предложили более выгодные условия и новые функции. Во-вторых, компания столкнулась с замедлением роста числа пользователей после активного подъёма в пандемийные годы. Также повлияли изменения в поведении корпоративных клиентов, которые стали сокращать бюджеты на онлайн-сервисы и искать альтернативы. В итоге инвесторы начали переоценивать перспективы Zoom, что отразилось на стоимости акций.
Как именно конкуренция повлияла на положение Zoom в 2025 году?
В 2025 году несколько крупных игроков рынка видеосвязи выпустили обновлённые версии своих продуктов с расширенным функционалом, улучшенной интеграцией с другими сервисами и более выгодными тарифами. Это привлекло часть корпоративных и частных клиентов, которые раньше использовали Zoom. Кроме того, некоторые конкуренты предложили инновационные решения для гибридной работы и управления командами, что оказалось востребованным. В результате доля рынка Zoom сократилась, что отразилось на снижении интереса инвесторов к компании.
Какие внутренние проблемы компании Zoom могли способствовать падению акций?
Внутренние трудности у Zoom включали замедление внедрения новых функций и слабую адаптацию к изменяющимся требованиям пользователей. Кроме того, в 2025 году появились сообщения о том, что руководство компании не смогло своевременно перестроить стратегию и увеличить доходы за счёт новых направлений. Также часть инвесторов была обеспокоена высоким уровнем расходов и рисками, связанными с расширением на менее прибыльные рынки. Всё это вызвало снижение доверия к компании и отразилось на стоимости её акций.
Можно ли считать падение акций Zoom временным явлением или это знак долгосрочных проблем?
На данный момент сложно однозначно сказать, носит ли снижение акций Zoom временный характер или сигнализирует о более серьёзных трудностях. С одной стороны, компания продолжает развивать продукты и искать новые источники дохода, что может привести к восстановлению позиций. С другой стороны, сильное давление конкурентов и изменение предпочтений клиентов создают вызовы, которые требуют значительных усилий для преодоления. Инвесторы внимательно следят за дальнейшими действиями Zoom, чтобы понять, насколько успешно компания справится с текущими проблемами.
Загрузка...
